巴里克、纽蒙特……畅想2018,这些矿业巨头谈的全是干货!

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2018-02-06 23:19:42

本期导读:

2017年,矿产商们终于从大宗商品中获得了一些推动力――从矿石品位下降到工人罢工,供应压力提振了价格。

2018年将要面临哪些挑战?6家矿业巨头的高管畅谈了对2018年的期待。

随着储量枯竭,矿业巨头们更关注勘探和公司间的合作以进行资产开发。这些高管一致认为,大规模的并购已成为过去,对比特币的兴趣上升也并不会对黄金构成威胁。但分歧在于,矿产量是否能够增长,甚至维持生产,不让几年来的成本管控心血付之东流。

巴里克

大规模并购短期内不会很快发生

巴里克总裁凯尔文:

展望2018年及未来几年,我们将关注点将放在让股东获得更大的投资回报,我们将通过分红或股票回购的形式来做到这一点。

2018年,金价将位于每盎司1200美元至1300美元区间,黄金ETF需求、中印需求及美国股市下跌将推动金价走高,全球储量品位的下降也将支持金价。最大的风险来自于美元意料之外的升值。2018年铜市场将保持供需平衡,但供需差距拉大。

行业更加关注成本,不可能发生像过去那种大规模并购的“大单”。股东们对行业的大规模并购持怀疑态度,因此大规模并购短期内不会很快发生。一些中型企业可能通过补强收购进行整合,但很难看到加密货币取代实物黄金,黄金供应有限,比特币的价格跌宕起伏将更加突出黄金的保值功能。

公司计划在再投资、削减债务及增加股东回报方面取得平衡,并关注通过矿山勘探和项目规划投资以扩大储量,将更加关注内华达矿山的数字化建设,通过三次去杠杆,到2018年底削减债务50亿美元。公司将获得来自于项目建设、资产负债表,以及潜在的资产剥离或其他合作伙伴的组合现金流。仍将出售非核心资产,包括铜资产或者位于波尔盖拉金矿或卡尔古利金矿50%的股份。也就是说非核心铜资产对扩大现金流有重要意义,不添加铜资产并不意味着未来将其排除在外。一旦纠纷解决,阿卡西亚矿业公司的股份也可能出售。将密切关注美国税改,相信最初关心的替代性最低税将得以解决。如果这样的话,我认为我们将在税收方面占据优势,与纽蒙特拉开差距。

希望随着公司在2月份的投资者日对项目规划、矿业勘探及铜资产对现金流的贡献方面提供更清晰的信息,公司股价能够上升,所有这些都可能被市场低估了。

纽蒙特

未来五六年黄金供应量将明显下降

在储量下降之时,黄金行业必需加强成本管控。区块链是一种非常酷的技术,但是不会影响黄金需求。

纽蒙特将上调股息至少50% ,细节还要看美国税改后最终企业所得税税率,弄清楚替代性最低税,特别是资源消耗补贴将如何影响公司在成本控制的同时推进内部项目或勘探的进展。我们仍在进行人才的竞争、资金的竞争、资源的竞争。不会提前偿还任何债务,或者买卖资产。

我们仍有兴趣以合适的价格收购巴里克卡尔古利的股权,以在公司市值上超过巴里克,并缩小产量差距。这是我们在业绩方面一直跟踪的众多指标之一。

加拿大黄金公司

对购买或出售资产不感兴趣

加拿大黄金公司首席执行官大卫・伽罗法罗:

考虑到一般股市似乎每两周就会达到新高,而且名义利率正在不断上升,我认为黄金就像一个冠军一样。

预计通胀压力将给黄金带来较大利好。即使美联储加息,实际利率也可能走低。如果特朗普政策延缓美联储紧缩周期,黄金将受益更多。中国黄金需求将持续超过印度,供应仍将吃紧。我认为没有任何系统性冲击可以使金价大幅下跌。实物黄金不会受到比特币的影响。

2016年第四季度是矿业供应的临界点,储量可能将至少下降5年。行业的下一个挑战将是储量的增长。项目合作越来越多,取得成本效率越来越难。历史表明,大规模的并购往往具有相当大的价值破坏性,矿产商必须在黄金价格上加杠杆,以与黄金ETF产品竞争,ETF产品在创造市场流动性的同时,也向生产商发起了挑战。

公司在2022年以前没有重大的新计划的资本支出。同时,我们在从现有的业务中获得足够多的现金流,并使其尽可能高效地利用,将债务水平有效减少到零。公司正在准备的下一个资本投资周期扩大到2021年以后。在那之后,公司将开始随着时间的推移增加股息。公司对购买或出售资产不感兴趣。公司的投资组合已经完成,我们对我们的买入非常非常满意。

阿格尼可鹰

黄金矿业亟须重大资源发现

阿格尼可鹰矿业公司首席执行官肖恩・博伊德:

也许比特币在一定程度上是带走了一部分需求,但实际上在这样的环境下,黄金仍然可以大有可为。

中国和印度实金需求强劲,但新供应相当少。如果实际利率维持在较低水平,或美联储紧缩放缓,金价可能超过每盎司1300美元。如果金价上涨,大型多面手投资者会买进顶级生产商。他们只谈论最优质的金矿业务,我们认为这是为了持仓。特朗普使中国和俄罗斯增加了去美元化的愿望,对黄金有益。加密货币的崩溃也对黄金有利。我们将进入一个越来越重要的世界,在那里,知道你的投资在哪里,你可以感受到它们,触摸它们,理解它们。

行业面临的最大挑战是资源正在以每盎司1400美元至每盎司1500美元消耗殆尽,亟须重大发现和开采。ETF对矿产商的威胁减少,因为大多数人不再以高倍数交易资产净值。矿产商可能专注于优化运营和项目规划。行业需要整合,但按目前的金价来看,人人都可以得过且过。金价若低于每盎司1050美元,行业将洗牌。

困难重重的北美自由贸易协定谈判可能通过削弱加元使阿格尼可鹰公司获益。我们认为加元的疲软对我们来说是一个好机会。在2019年之前,公司没有进一步的增加股息计划,支出主要用于努纳武特项目,希望从2019年开始为股东增加回报。

从2019年开始,来自矿业的现金流有望增长25%,而资本支出将从2017年和2018年的10亿美元下降到大约7亿美元。一旦努纳武特平台开始运行,我们将能够削减债务,提高分红,继续前进。公司将继续实施扩张政策,勘探现有土地储备,并不需要通过购买来解决问题。

泰克资源

锌铜价格都将强劲上涨

加拿大泰克资源有限公司首席执行官唐林德塞:

当坚挺的炼钢煤需求遭遇了巨大的供应中断,我们看到价格远远高于分析师的预期。

预计炼钢煤、锌、铜的价格都将强劲上涨。我们看到锌的库存已经处于较低水平,并且仍有下降趋势。新产量并不能弥补结构性供应的短缺。炼钢煤价格受到钢铁行业健康发展和全球产量提高的支撑,来自印度、欧洲、越南、巴西的需求强劲,预计减少对中国铜供应的依赖的峰值将出现在2019年,然后出现结构性短缺。清洁能源创造了大量对铜的新需求,尤其在中国和印度。到2030年,中国和印度太阳能和风力发电装置将累计增加超过1000万吨的新需求量。

矿业领域将侧重于增长。对高级公司来说,并购将是极为有限的。即使过去几年痛苦地抛售也是在“非常充分地估值”下进行的,现在诱人的机会相当少。一些中小型公司的合并是有可能的。最大的挑战是对成本、生产率和资本分配的有效管理。

泰克公司将侧重于优化运营,推进重点项目和平衡资本支出与股东回报。我们在2017年第四季度增加了股利和回购,2018年必将成为激动人心的一年。

第一量子

电动汽车行业是铜需求增长主要驱动力

第一量子矿业公司总裁纽沃尔:

需求本身非常强劲,但供应不足。我们似乎处于一个重要时期,价格较高,但缺口巨大。

鉴于供需缺口长期存在,铜可能在每磅3美元至4美元交易。电动汽车行业是铜市增长的主要驱动力。牛市的持续时间取决于行业的反应速度。

在经济衰退中吸取经验教训后,行业的重点可能放在成本上。固定设备运输成本上升,可能使一些生产商压力加大并酝酿通胀。对行业发展有威胁的政策很少,铜是一种非常国际化的商品,任何大国都没有过度赋予它权力,不可能有任何保护主义发生。预计一些矿产商将重新平衡其资产组合,热煤不如铜具有吸引力。

2018年是Cobre Panama铜矿加速发展的重要一年,如果铜价保持强劲,希望能顶住股东压力继续增加建设投入。我们的确是相当保守的。我们需要削减净债务,提供更合适的有竞争力的分红,并保持持续增长。公司还将寻求内外部的更多机遇促进生产的发展。对收购第一量子公司的说法可能使铜市场供应紧张。一些公司希望铜产量更大,因此不可避免地会有收购兴趣,特别是Cobre Panama铜矿,但我们希望保持独立并继续发展。